永貴電器業績增速回落,Q4關注動車組連接器增速回升

hrconn

事項

永貴電器發布三季報,公司15年前三季度實現營收3.56億元,同比上升29.37%,實現淨利潤8165萬元,同比上升1.59%。

主要觀點

1. 多板塊接力成果顯現,新能源電動汽車連接器及通訊連接器營收增長顯著。

公司在保持原有軌交連接器業務穩定的同時,努力開拓新能源電動汽車、軍工、通信連接器等新領域市場,多元化發展。報告期內,公司多元發展成果顯現,新能源電動汽車連接器及通信連接器銷售收入快速增長,使公司營業收入較去年同期有所增長。

2. 産品結構調整+費用率上升,拉低利潤率水平。

公司三季度單季毛利率爲42.99%,比上年同期下降了6.59個百分點,主要由于報告期收入增幅較大的新能源電動汽車連接器與通信連接器毛利率相對較低,隨高毛利産品動車組連接器四季度收入確認,利潤率水平將得到回升;期間費用率爲19.24%,同比上升2.25個百分點,環比上升5.78個百分點,其中,管理費用爲13.64%,環比上升2.73個百分點,主要由于募投項目實施固定資産增加以及新設子公司投入階段費用增加。

3. Q4關注動車組連接器增速回升以及外延布局進展。

三季度鐵總完成年內首次招標,動車組招標351列,總金額接近660億, 年內動車組第二輪招標有望下月啓動,數量和金額均超預期,相關零部件采購也將于隨後完成,公司軌交連接器收入增速將隨之回升。

永貴作爲國內軌交連接器行業的龍頭企業,在市場拓展和渠道方面均具備絕對優勢,戰略布局沿軌交、連接器兩大方向發展,打造軌交平台型企業。公司擬收購翊騰電子,拓展消費連接器領域,市場規模爲千億級。

4. 盈利預測:

暫不考慮並購對公司業績的影響,預計公司15-16年EPS 分別爲0.46、0.65,對應PE 爲68X、48X,維持強烈推薦評級。

風險提示

新産品新業務市場拓展風險。