节能环保投资“缓一缓”是好事

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　　VC/PE行业整体低迷的大环境下，过去两年，环保节能行业投资案例数量和规模已经连续两年下滑。根据投中研究院统计，2013年我国环保节能行业共披露融资案例29起，融资总额为3.42亿美元，数量和金额同比分别下降29.3%以及37.8%，创下近五年新低。

　　青云创投合伙人张立辉在第七届中国环境产业大会上表示，环境投资下降不仅和经济周期有关，也和行业对前几年第一轮节能环保行业投资的反思有关。

　　“从2005年开始到2012年是环保节能投资的第一阶段，到2011年下半年国内开始下滑，但实际上国际市场最早从2008年开始，到2009年就很突出，清洁技术投资明显下滑。但中国因为四万亿整体热度不减，直到2012年下半年开始全行业往下走低，清洁技术投资也不例外，这是大背景。”张立辉说。

　　投中集团此前亦表示，2013年，国内经济发展形势欠佳、A股IPO闸门持续关闭、机构退出渠道收窄等一系列因素，致使VC/PE机构投资规模整体收缩，环保节能行业也未能幸免，整个行业投资大幅降温。

　　张立辉认为，近两年环境投资的下滑，也和不少投资人对行业的反思和审慎选择有关。

　　“具体到环境领域来讲，硅谷也好，中国也好，赚到钱、IPO成功的企业，最亮的是无锡尚德、江西赛维这些企业，这些都是重资产、貌似高科技、国外需求拉动的企业，但其实这种成功并不是严格意义上的、环境行业全周期的、有自发市场需求、有高技术、独特解决方案的、在资本市场实现变现、同时实现可持续发展能力的，从现在看并不是这样的。而在硅谷，有更突出的例子，像A123、菲斯科等企业，破产、转产——五六亿美元投资，最后仅2000万美元卖给中国买家。”张立辉表示。

　　“经过这种反思，大家自觉不自觉都会慢下来，稍微缓一缓，其实也是好事情。”张立辉表示，不少投资者由此对于重资产型的企业项目有所回避，但他认为，真正需要回避的是资本效率低的重资产。“根本上还是看重资本回报率，可以是重资产，如果有高质量的市政水务资产，仍然可以。”张立辉说。

　　张立辉表示，目前行业是低的阶段，但同时大家都对清洁技术充满期待。“目前更容易起步的是服务类、产品类、技术类项目，我个人还是看重技术，这也是推动当下并购潮流的根本原因。”

　　张立辉举例，美国在上世纪70年代末在水法领域有过若干次大修改，重点就是排放和供水标准的提升，而这直接导致了清洁技术、设备投资、管网建设等一整个体系的改变，带来美国水行业20年的发展。而随着国内排水、供水标准的提升，更大的市场空间也将打开。

　　林肯国际中国区董事总经理兼CEO 张书铭亦认为，技术是目前环保行业并购的实质。“上市公司现在到国外纯粹收技术的，不是那么容易，对方也有一些水厂、供水、固废的资产，和政府签了30年的特许经营权等，这些技术和这些特许经营权、资产绑在一起，所以和这些企业谈不能一厢情愿只收购技术，技术是知识产权、无形资产，还是要把固定资产收购进来。”他认为，此前首创集团在新西兰收购的固废公司主要收购资产，但实际是引入了一些技术。